前言
此檔股票從2019-5月季報公布後開始連續幾次出現在我的選股系統裡。
起初覺得名子很奇特，以前又很少研究飼料畜牧相關的公司，例如卜蜂、大成，
所以不太感興趣，直到8月季報公布後又出現在我的系統裡，
稍微研究一下，感覺是值得投資的公司，
加上那陣子很多再講2020年中豬肉可望解禁出口，覺得也有題材性，
就開始研究與布局，好笑的是8/29小買一張53後，隔天就漲停了，
因為開始爆量跟本益比15 (推估賺4元)，
在9/2創波段高點62那天，跌破60就小賺出場。
因為營收一直持續大幅度年增，之後就一直在我的觀察名單，
看看能不能在50以下大量建倉。
直到今年(2020) 武漢肺炎疫情開始，過完年後先忍受一陣恐慌，
等待大盤反彈到季線的時候，開始大量出場手中的持股(幾乎都電子類)，
因為不知道疫情會影響多久，所以開始看往保守的內需相關，
而茂生因為營收看似不被疫情影響繼續大增，而價位也開始跌到50左右，
開始研究他的安全性跟成長空間。
- 非洲豬瘟 : 廚餘飼養 -> 飼料飼養
- 雞蛋沙門氏菌 : 散蛋 -> 全面洗選蛋
- 豬肉出口
基本上 1,2項是政府開始推動的政策，所以趨勢是很明確，
而茂生從2019財報上看確實飼料大增不少，
蛋品的話因為2019年底有收購弘新蛋品，
又與之合資成立茂生食品，專門處理蛋品業務，
因為蛋品公司原本一年約有3-4億的營收，個人推估2020營收大增是輕輕鬆鬆，
但獲利是有待觀察(這也是今年股東會的時候董事長很老實的回答)。
肉品的話茂生也是有在加強合作，也可從財報上看到養殖也是大幅提升，
基本上蛋品跟養殖的營收比重能大幅提高，對茂生來說是很好的，
一來蛋品跟養殖可以提高飼料的推廣使用增加市占率，
二來因為飼料很容易受原物料價格還有匯率波動影響，
所以提升其他種類的營收占比，也可以減低這方面波動的影響。
基於上述分析，3月的當下我是毅然決然大幅度的換股，
並控制進場的資金比例，另外根據一些經驗與推敲，大概有抓到茂生低點，
基本上應該不能低於37-38太久，理由是內部人有質押約在53-55
因為正常來說跌破7成要補錢，相信老闆應該也不想跌超過，
果然低點37.3只有收盤一天就沒有了，雖然有判斷到低點，
不過當時不知道疫情會多恐慌，基於保護資金風險控管的前提下，
然後也是預判會有第二隻腳，所以從53-38分批買進大概只有5成，
然後市場開始止穩快速回升時，從三月底再從42買回52，約買了2成
(因為聯準會快速降息與擴大寬鬆，又要大印鈔了)，
雖然現在很多電子股跌很多後又大漲，這次操作看起來獲利就沒這麼漂亮了，
但自己還是給自己打了蠻高的分數，畢竟當時虧損最大只來到資金的-10%內，
總資金獲利最大確有4-5成，風險報酬比來看也算不錯，穩中求勝。
回到近期公布的Q2財報，其實EPS 0.9差強人意，
之前創新高71.5的那段追高的人，籌碼看起來也是很多停損出場，
加上一些獲利了結的，基本上茂生看起來短期難在有大表現，
不過從Q2財報上細看，我個人覺得還是有些亮點，
公司還是很努力在讓飼料以外的業務大幅度成長，
可以看到養殖部分表現得很不錯，營收跟獲利都大幅度成長。
再看看肉禽的養殖與銷售數量也是大幅度提高，
再來看看Q2財報，主要是增加營業費用1100萬跟所得稅約600萬，
加起來約1700萬，大概也吃了0.5元的獲利，
跟我本來預計Q2有1.3-1.5也差不多，
所得稅大概都一季多一季少的，
營業費用的話我覺得可能再初期蛋品推廣(打入賣場跟知名大學)，
養殖數量增加下，連帶增加管理成本，
這些初期大量擴張新業務需要投入的成本是可以接受的，
或許後續等蛋品量產，養殖成長帶來的額外效應，可以再讓茂生獲利上層樓。
另外我覺得蛋品目前一年可能為茂生帶來4-10億的營收，
如果只是帶來蛋品事業的虧損，
我覺得老闆是不可能要砸幾億(超過一年獲利) 去投入的，
何況我個人自己從時間點推敲，
質押的股票是拿來自己也投入到茂生食品的，
茂生食品成立時是9000萬，目前資本額2億多
如果我推敲對的話，基本上對公司成長要有信心能支持股價，
才能大量質押股票，然後對蛋品事業有信心，才敢再砸自己的錢進去。
另外根據同業卜蜂、大成來看，也是再打這片洗選蛋品市場，
大成還跟日本昭和 合資來打這塊，
蛋品市場一年有500億，每年台灣要吃掉70億顆蛋，
目前洗選蛋市場約2-3成，基本上茂生也不用吃到多大的市佔，
10億來說，也只不過市場的2%，但茂生相對另外兩家大廠來說，
營收小而美是他的優勢，2019年營收18億，
如果光蛋品10億能吃下來，營收這幾年的成長就很高了，
剩下只是看蛋品能不能帶來獲利。
然後第三季原本是傳統的原物料旺季，
今年反倒因為疫情，讓原物料目前還算底部，
個人估計第三季獲利也差不多有1-1.3(如果所得稅第三季會比較少，
加上第三季有固定轉投資的股利入帳)，
其實這樣看來茂生是很有機會每年穩定4元並成長的。
以這產業本益比大多15-20來看，目前股價修正到58附近也是合理。
以長期投資來說，算是兼具點穩定，不容易受貿易戰疫情影響，
又帶點成長與題材想像 (豬瘟、洗選蛋、豬肉出口)。
PS: 其實71.5新高那天是有想過要出場的，畢竟一開始目標價是創新高然後70，
不過當天帶小孩去賣場放電跟買東西，另外又想等Q2季報出來，
繼續中長期投資等80-100看看，沒想到就變成股價又回來不少，
不過成本也算低，就繼續逢低慢慢加碼，如上面亮點所說，
股市到後面其實都是再打心裡戰，
個人還是覺得茂生的蛋品事業不是就這樣而已，
增加大量的營收，然後小幅度虧損!?
就靜待後續的發展吧!
進擊的散戶 