久久沒發文了，可能疫情關係大多只能悶在家裡，
對身心都不太健康，不過近期適度的調整後，有比較好了，
注意世紀鋼(9958)好一陣子了，
剛好這陣子跟一個投資同好，也聽到他講離岸風電跟世紀鋼，
就有比較多的一些交流，然後自己也做了蠻多研究的，
放上來紀錄一下。
不過整個產業資訊也蠻多的，可能沒辦法用一篇寫完，
也許日後有機會再多多補充或介紹其他的公司。
從上圖來看，政府於2012年開始規劃離岸風電，有三個階段，
第一階段-示範獎勵 (預計於2020年要陸續完成520MW)
第二階段-潛力場址(預計2025年完成5.5GW->升級到5.7GW)
第三階段- 區塊開發 (原預計2035年完成10GW->升級到15GW)
當然代表的廠商很多，這邊就不多一一介紹了。
因為政府有意希望藉由這個龐大的市場，
能讓國內的產業升級，引進歐洲已經發產20年的相關經驗，
自然帶動很多廠商，甚至許多就業機會。
然後目前Apple再推RE100，
台積電也加入了，甚至直接跟沃旭能源包下20年的發電量，
(全球規模最大！台積電買920MW離岸風場綠電，找上丹麥風電龍頭簽約20年)
也開始要求供應商也要使用一定的綠電，
所以我相信未來會很多企業有這個需求，
當然綠電的來源有很多，還有炭權議題，這個就有興趣的再專研了。
這是一個得天獨厚的地理條件，
所以我想離岸風電會是個可以明確持續成長10-15年的產業。
目前離岸風電基本上是固定式的，比較適合海域不會太深的，
目前也正在研發浮動式的，適合更深的海域，來提升更高的效率，
但是浮動式的正式商轉可能要到2025-2030年，
所以今天先來談談固定式的離岸風電最重要的東西-水下基礎建設!!
因此目前最佔據天時、地利就屬的世紀鋼(9958)與其子公司世紀風電(2072)!
可以看到世紀鋼在這塊的市占率極高，而且是三種都可以做!
有興趣的可以再多去找找世紀鋼老闆-賴文祥的訪問，
就可以知道為什麼他可以有比較高的市占率了!
老闆在傳統鋼廠遇到瓶頸時，發現離岸風電水下基礎需要用很多鋼材，
可以幫助公司在競爭的鋼市中轉型!
為了這個去歐洲各地考察、在台灣全島尋找適合的重件碼頭用地。
也去了解國際級焊接的等級，也因此讓公司具備了很多條件優勢。
- 知道水下基礎需要龐大的重件碼頭，且因為太重、太巨大不易進口，
在2013年唯一投標開始取得台北港廣大的腹地(當時還是一片海)。
未來台北港還要增加現有1.4倍的面積啊!!
應該是為了2025年之後的區塊開發吧!
(簡報完整內容更詳細可至公開資訊站下載去年底法說資料)
水下基礎另一家廠商是中鋼的興達海基，在台中港，
而世紀鋼也有在台中港投資，台灣目前地利僅有台北港跟台中港，
台北港基本上被獨霸，台中港則因為產業園區，各家都有進場。
2. 因為設備要在海上放20年以上，對於焊接的要求極高，知道國外有到6G(R)，
與丹麥合資合作成立世紀鈽錸特，開設焊接學校，並取得多項國際認證。
3. 老闆在產業的野心跟布局很大，除了布局水下基礎的世紀風電
跟焊接技術的世紀鈽錸特 ，還有跟相關廠商合資做資源整合，
合資世紀重工(重件的吊掛與運輸)、世紀樺欣(離岸風機塔筒)、
想成為產業的資源整合者。
4. 跟上游業者新光鋼老闆關係不錯，確保有足夠的原料可以製造!
彼此也交叉持股相關的風電子公司。
從下面節目專訪兩位老闆可看出，當初是一起建立同行創業情感的!
當然啦，一個新的產業從零到有，一定是經過很多質疑與風風雨雨的，
近期也有傳出負面的新聞，說有國外電廠廠商因為進度要被罰款或倒閉的。
(離岸風電工程落後恐違約 經濟部祭罰則：逾期每月扣8%保證金 )
不過仔細看並不是世紀鋼的客戶，應該是興達海基的客戶，
也許興達技術還不到位，而讓世紀鋼更迎來轉單商機?
世紀鋼主要是丹麥沃旭風能、哥本哈根基礎建設基金（CIP）、
加上近期透過富崴能源新簽約的台電二期123.9億。
也可以看到世紀鋼與世紀風電近期營收，
從去年下半年開始，尤其今年五月營收是大交貨喔(營收認列採交貨)!!
因為世紀鋼擁有世紀風電6成以上的持股，營收是採合併制的，
可以看到世紀鋼的成長與5-8成的營收都來自於世紀風電。
而世紀風電於去年下半年營收開始顯著提升，今年五月大成長，
可以預期水下基礎的部分，可能已經突破了學習曲線，可以正式進入交貨。
這部分也有查到，天力離岸(6793)可能於六月產出第一組國產葉片，
很神奇沒營收的公司股價還有130…
有興趣的也可以看看網路有人分享天力外派丹麥的工作經驗。
而且因為整個產業去年就已經Delay嚴重了，相信各家開始突破產出後，
整體營運是會更高速成長的，預期5月到今年底會有第一波高峰，
而明年會有更倍數的出貨成長!!
目前查到已知2021-2024要完工的訂單，估計大約有超過300億，
1支Jacket 2.6億、1支Pin Pile(PP) 3000萬 來看，
沃旭 目前訂單81支 PP => 81*0.3= 24.3億
CIP 目前訂單62支Jacket、66支PP => 62*2.6 + 66*0.3 =181億
富崴能源 目前訂單123.9億 (Jacket 31支 + PP 124支)
光三個加起來就有329.2億了，但從世紀風電營收看，
去年大概只做了25億，就算從世紀鋼看，去年累計也64億(不含傳統鋼構)，
也就是在手訂單2021-2024年要完成至少300億啊!!
這還不包含後續還有其他潛在訂單喔，譬如NPI約74億，
另外台電二期森崴能源是拿下628億，不排除還有其他階段的訂單釋出!
另外世紀鋼台北港二、三期廠房也預計今年完工
三期100多公尺高的廠房!! (感謝朋友贊助的廠勘照)。
還有旁邊擺了5支待出貨的jacket啊!!!
也可以看到公司在風電人力方面持續的增加與培訓 。
重要的焊接技術人員，要三班制啊!! 做不完啊!
因為要花大錢培訓，考國際證照，要簽約3年，證照考上會調薪。
還自己加上公司前景看好!超有信心阿 XDD
總結
不論風電產業將來如何，目前可看到世紀集團整體的佈局與競爭優勢，
而在手訂單2021-2024年還需要消化超過300億，
也就是說每年平均風電這邊至少會有75億的收入，
當然不可能是平均分配，而是根據產能與交期去看。
以2020年來看，交付沃旭-81支PP，
2020年世紀風電營收約25.15億是蠻符合的。
以今年來看預計要交付CIP-10支Jacket、69支PP => 46.7億
加上上半年代工A公司36支PP => 10.8億
今年風電營收應該至少有57.5億
假定稅後淨利維持30%
今年(2021)獲利可達17.25億，EPS-17元。
而明年重心在CIP的44支Jacket=>114億，
假定稅後淨利維持30%
明年(2022)獲利可達34億，EPS-34元!
而2023-2024年，有CIP剩下的8支Jacket=>20.8億，
富威台電二期123.9億+NPI潛在訂單73.5億等其他廠商訂單，
基本上維持一年100億以上應該不會太困難。
也可以看到世紀風電在三率上面的表現，可顯示其競爭與議價優勢!
以目前股價來看，世紀風電估計這幾年可達到EPS17-34，
已知前瞻PE可以說超低，僅6-9倍!
就算保守估計打八折好了，EPS估計也有機會13.6-27，
前瞻PE 也才7-15倍!
合理推估可能世紀風電目前處於興櫃，法人是不太會買的，
只會買世紀鋼，But…..
可以看到今年2月有決議要再增資轉上市(櫃)!!
嗚達達是有打去問問進度，
當然發言人不可能講時程拉(僅說交由輔導券商規劃也希望能快點)，
不過推估訂單多需要的資金可能也多，公司勢必也希望加快腳步，
而且上市櫃後，對於後面要籌資擴大來說更方便了!
有興趣的人可能等等看未來的轉上市(櫃)行情，
畢竟世紀鋼獲利大多來自於世紀風電!
有投資朋友說這就像 中美晶 與 環球晶 的關係了!
以過去股價的關係看，我自己認為可能世紀鋼持有6成多的世紀風電，
加上目前獲利大多數來自於此，世紀風電的股價應該至少要是世紀鋼股價/0.6，
也就是說世紀風電目前價格應該要是220左右，當然也可以說世紀鋼股價高估!?
不過以未來獲利來說，兩家股價目前應該都是低估才是!
當然獲利營收不可能是這麼平均的，而且還不包含新訂單，
而且可以看到2026要蓋出更多的量，大概要再多2-3倍!
當然實際能不能成，要看後續電廠投標情況了。
離岸風電區塊開發草案終出爐，2026~2035 年釋出容量增至 15GW
但至少光在手訂單能如期消化完，賺得也是很飽了!
而且這產業在台灣還不是成熟產業，
營收不會是平坦走勢，而是有上升走勢，
所以自然本益比應該享有至少15-20，就靜靜的等待看看吧!
離岸風電建設進入黃金 10 年，哪些台廠吃到這波兆元大商機？
相信世紀鋼老闆，以及其他積極投入的廠商也不是笨蛋，
應該是有龐大商機，才會投入大量的資源的!
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